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增持评级]东港股份(002117)季报点评:18Q1超预期 子公司并表增厚

发布时间:2018-07-08 21:43 来源:未知 编辑:admin

  事务:公司18Q1 归母净利同比增加40.5%,超市场预期。公司18Q1 实现支出4.07 亿元,同比增加12.3%;归母净利6029.31 万元,同比增加40.5%;扣非归母净利6020.58 万元,同比增加43.0%;合EPS 为0.17 元,超市场预期。公司估计18 年1-6 月实现归母净利1.10-1.50 亿元(同比10%~50%)。

  子公司少数股权并表增厚业绩,单据营业红利程度提拔,增持评级]东港股份(002117)季报点评:18Q1超预期 子公档案存储和覆合类产物放量。公司17Q3 完成对北京东港、北京东港嘉华、广州东港各25%少数股权的收购,18Q1 三家公司并表估计孝敬10%的业绩增速。单据印刷营业不变增加,受益于行业集中度连续提拔,18Q1 估计得到3%-4%增加,同时高端产物提价强化红利威力。档案存储营业放量,18Q1 估计支出2000 多万元(17 整年支出6000多万元),利润Q1 单季初次扭亏为盈,本年估计体量倏地开释。智能卡、商务印刷和不干胶产操行业集中度提拔,18Q1 支出估计增加30%以上。电子发票和新渠道彩票发卖连续培养和拓展中,17 年公司中标中国福彩核心在9 个省份即开型福利彩票发卖展现柜3000 台和体系租赁办事,总计金额2197.77 万元,彩票订单回款次要在三四时度,18 年无望扭亏为盈。多板块孝敬,公司18Q1 毛利率规复至一般程度39.1%(17Q1 毛利率降落至36.0%),公司转型互联网消息分析办事商稳步促进。

  电子发票前景广漠,行业龙头职位地方显著,连续迎来政策盈利。1)政策盈利连续开释,后续无望连续迎来政策催化。15 年8 月国税增值税发票体系升级版与电子发票试点对接;9 月《国务院关于加速建立公共创业万众立异支持平台的指点看法》答应电子发票作为报销凭证;10 月国税总局《“互联网+税务”步履打算》!

  全方位指点电子发票标的目的;增值税电子发票体系12 月1 日起天下推广,电子发票可打印报销;新《管帐档案办理法子》16 年1 月1 日起执行,必定电子发票无纸化报销。国税总局17 年4 月14 日公布《关于进一步做好增值税电子通俗发票奉行事情的指点看法》,指出高度注重电子发票奉行事情、规范电子发票办事平台扶植,电子发票办事平台以征税人自建为主,也可由第三方扶植供给办事平台。

  6 月21 日税总政策无效规避因税控硬件设施供应不实时对电子发票营业推广的影响,利好东港等本身不出产税控设施的第三方办事平台。2)瑞宏网行业领先。

  瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事务,16 年开票数2-3 亿份(vs15 年1 亿份),在天下范畴内拓展至电商、通讯、大众事业、餐饮、金融安全、医药、商超百货、教诲培训、货运物流、高速公路等范畴;摸索区块链行业使用去核心化,建立电子发票大数据共享生态。司并表增厚业绩 票据盈利水平提升 档案和覆合类产品放量 维持增持3)领取宝、腾讯等互联网巨头涉足电子发票,加速行业倏地拓展。15 年12 月瑞宏网与领取宝签约电子发票“都会办事”,17年9 月瑞宏网和微信配合举办餐饮行业电子发票推介会,互联网巨头入局为第三方平台供给2B 及2C 办事供给更大空间。

  拓展600 亿元电子档案办理行业,红利威力强,倏地拓展可期,增值办事空间大。

  1)公司供给三大办事。公司电子档案办理营业次要供给档案消息体系开辟、档案的数字化加工、存量档案的专业化存储办事。收费模式蕴含物理存储用度及电子化办事费,以及后续挪用档案办事费。2)行业空间大,红利程度高。据测算,电子档案存储天下市场规模约600 亿元,扣除人工及园地等本钱,毛利率为30%-40%,净利率为20%以上,此中物理存储均匀每箱年费在40 元摆布,增值办事别的收费。3)公司拥有优良客户储蓄,连续拓展威力强。公司保守单据营业堆集优良客户资本战争安天分背书,连续在税务、银行、安全等范畴开辟客户,无望成为天下最大的电子档案办理公司。

  自助售彩机连续拓展,支出连续提拔。自助售彩在我国有十几年成长汗青,最早于2003 年在广东试点,2015 年深圳体彩在全市投放约200 台自助终端,2016 年下半年起头自助售彩遭到公共遍及关心。公司17 年独家中标福彩核心3000 台自助售彩机总计2198 万元,在9 个省份占领先发劣势,同时从制作、摆设、运维、培训等供给一整套办事,摸索供给纸质即开式彩票自助终端全体处理方案。自助售彩次要在山东和山西等地域以直营和代办署理的模式试点。目前公司自助售彩机次要依靠发卖设施和供给办事得到支出,将来模式成熟无望涉足发卖关键得到分外佣金支出。

  员工持股打算绑定好处,节制权变动连续促进,转型互联网消息分析办事商,维持增持!公司员工持股打算17 年2 月落地(总额2.54 亿元,均价26.42元/股);中嘉华及分歧步履人总计持股12.73%跨越喜多来(12.34%),持股本钱约27 元/股,节制权变动无望连续促进。公司在档案存储、电子发票、彩票立体化发卖等范畴连续结构,为转型互联网消息分析办事商奠基坚实根本。

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